無(wú)錫不銹鋼板廠家無(wú)錫漢能不銹鋼2020年3月13日訊 近日，不銹鋼和錫期貨持倉(cāng)量均創(chuàng)下歷史新高,。進(jìn)入3月份,，不銹鋼期貨持倉(cāng)量突破8萬(wàn)手(單邊，下同),，錫期貨持倉(cāng)量突破7萬(wàn)手,。今年前兩個(gè)月，不銹鋼,、錫期貨日均成交量環(huán)比分別增長(zhǎng)99.4%,、127.1%。有分析人士向期貨日?qǐng)?bào)記者表示,，不銹鋼,、錫期貨持倉(cāng)量均創(chuàng)下歷史新高，與企業(yè)強(qiáng)烈的避險(xiǎn)需求和引入做市交易制度有密切關(guān)系,。

　　不銹鋼企業(yè)套保意愿強(qiáng)烈

　　記者了解到,，不銹鋼期貨在2月份完成首次交割，北部灣新材料和宏旺等不銹鋼產(chǎn)品順利完成交割,，為產(chǎn)業(yè)客戶參與不銹鋼期貨奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ),，市場(chǎng)也逐步認(rèn)可了不銹鋼期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì),，自2019年9月25日上市至2020年3月12日,，不銹鋼期貨累計(jì)成交125.15萬(wàn)手，累計(jì)成交金額811.46億元,。今年截至3月12日,，日均成交量1.47萬(wàn)手，日均持倉(cāng)量4.94萬(wàn)手,，各類市場(chǎng)參與者穩(wěn)步增加,。

　　國(guó)泰君安期貨產(chǎn)業(yè)服務(wù)研究所研究員邵婉嫕告訴記者，春節(jié)后,，不銹鋼期貨價(jià)格波動(dòng)較為劇烈,，主力2006合約振幅達(dá)到1540元/噸，吸引套保,、套利等客戶廣泛參與,，是不銹鋼期貨持倉(cāng)量創(chuàng)出歷史新高的主要原因。

　　“新冠肺炎疫情發(fā)生后,，受物流運(yùn)輸受阻和訂單需求空窗的影響,，不銹鋼廠商庫(kù)存積壓較為嚴(yán)重,，大都通過賣出套保對(duì)庫(kù)存進(jìn)行保值，而在不銹鋼價(jià)格大幅回落的過程中,，下游消費(fèi)用戶在價(jià)格低位進(jìn)行買入套保的意愿也非常強(qiáng)烈,。”邵婉嫕說(shuō),。

　　華泰期貨基本金屬研究員付志文認(rèn)為,，當(dāng)前不銹鋼期貨交割品覆蓋范圍逐漸擴(kuò)大，2006合約交割前有足夠時(shí)間制作倉(cāng)單,，相對(duì)2002合約交割更為便捷,，這也是持倉(cāng)量創(chuàng)下新高的原因之一。

　　“在日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中,，企業(yè)的原材料采購(gòu)定價(jià)與產(chǎn)品銷售定價(jià)經(jīng)常存在不同步的情況,，期貨市場(chǎng)為這種‘剪刀差’提供了有效的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，為企業(yè)的穩(wěn)定經(jīng)營(yíng),、平滑利潤(rùn)提供了有力的工具,。”邵婉嫕認(rèn)為,，不銹鋼期貨持倉(cāng)厚度大幅提升后,，一方面，期貨價(jià)格更不容易受到大資金的影響,，使得期貨定價(jià)更為公允,；另一方面，企業(yè)套保時(shí),，不用再擔(dān)心流動(dòng)性不足,，有助于提高企業(yè)套保的可操作性。

　　記者了解到,，上市至今,，不銹鋼期現(xiàn)價(jià)格相關(guān)性為94.88%，期現(xiàn)貨市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)良好,，價(jià)格充分反映了市場(chǎng)供需情況,，基差保持在合理水平。

　　“不銹鋼行業(yè)靠近終端,，產(chǎn)品和規(guī)格眾多,，報(bào)價(jià)體系相對(duì)上游的鎳來(lái)說(shuō)較為復(fù)雜，不銹鋼期貨上市后逐步形成了一個(gè)公開,、透明,、資金充分博弈后的公允價(jià)格，這對(duì)不銹鋼產(chǎn)業(yè)的發(fā)展具有重要意義?！备吨疚恼f(shuō),，當(dāng)前不銹鋼企業(yè)逐漸開始運(yùn)用不銹鋼期貨進(jìn)行套期保值，特別是不銹鋼期貨2002合約平穩(wěn)交割后,，參與套保的現(xiàn)貨企業(yè)會(huì)越來(lái)越多,。

　　做市交易提升錫期貨持倉(cāng)量

　　“相對(duì)于其他基本金屬品種，錫的金融屬性不強(qiáng),，總產(chǎn)值規(guī)模偏低,。錫期貨市場(chǎng)參與者多為產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè),，使其整體持倉(cāng)量處于較低水平,。”金瑞期貨有色研究主管涂禮成說(shuō),，滬錫持倉(cāng)長(zhǎng)期處于3萬(wàn)手以下,，但自去年12月底引入做市商后，持倉(cāng)量突破3萬(wàn)手且持續(xù)走高,。

　　涂禮成表示,，滬錫持倉(cāng)厚度的不斷提升，有助于其更好地發(fā)揮價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能,。另外,，錫期貨活躍合約由曾經(jīng)的1、5,、9月份合約逐漸向連續(xù)月份合約轉(zhuǎn)換,，但當(dāng)前持倉(cāng)仍然集中在5、6,、7月份合約上,，未來(lái)有望擴(kuò)展至其他合約。

　　持倉(cāng)厚度的提升以及活躍合約的連續(xù),，有助于產(chǎn)業(yè)企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)規(guī)避不必要的移倉(cāng)價(jià)差風(fēng)險(xiǎn),。

　　“沒有做市商前，錫期貨的活躍度偏低,，時(shí)常出現(xiàn)急漲急跌情況,，極端時(shí)出現(xiàn)過1分鐘波動(dòng)1000元/噸左右的情況，而現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)并不大,，這不利于企業(yè)管理風(fēng)險(xiǎn),。”涂禮成說(shuō),，持倉(cāng)量的大幅提升,，可以降低期價(jià)異常波動(dòng)的概率。同時(shí)，活躍合約逐月連續(xù),，使企業(yè)在管理風(fēng)險(xiǎn)時(shí)有更多的選擇,，可以減少因移倉(cāng)導(dǎo)致的價(jià)差風(fēng)險(xiǎn)。

　　在國(guó)投安信研究院高級(jí)研究員肖靜看來(lái),，滬錫活躍合約連續(xù)后,，交割月合約與現(xiàn)貨報(bào)價(jià)形成的升貼水，能夠充分反映期貨市場(chǎng)定價(jià)的有效性,；從交割月及交割次月的角度看,，有助于帶動(dòng)期現(xiàn)價(jià)格收斂，并激勵(lì)企業(yè)利用期貨價(jià)格簽訂現(xiàn)貨供銷合同,，將進(jìn)一步提升滬錫對(duì)現(xiàn)貨定價(jià)的影響力,。做市商制度對(duì)活躍合約連續(xù)起到了積極作用，目前滬錫市場(chǎng)正在形成隔單月的連續(xù)報(bào)價(jià)體系,。流動(dòng)性得到改善,、活躍合約連續(xù)的滬錫必能更好地發(fā)揮定價(jià)、套期保值功能,。

　　肖靜還表示,，雖然上期所積極引入做市商制度為滬錫持倉(cāng)量的擴(kuò)容、形成連續(xù)交易開辟了道路,，但滬錫持倉(cāng)量及合約活躍度能在短時(shí)間內(nèi)有如此大的提升,，離不開國(guó)內(nèi)錫行業(yè)上下游企業(yè)的參與。多年來(lái)有色金屬交易策略的成熟模式也為滬錫市場(chǎng)增添了活力,?！半S著保值、套利等交易主體共同入市,，滬錫的關(guān)注度必然會(huì)提升,，國(guó)內(nèi)錫資源優(yōu)勢(shì)也會(huì)以市場(chǎng)為媒介得到更好發(fā)揮?！彼f(shuō),。