本周鎳與不銹鋼走勢整體背離，電解鎳出現(xiàn)了一輪上漲行情,，而不銹鋼則維持偏弱的走勢,。從消息面來看，巴布亞新幾內(nèi)亞的Ramu鎳礦遭關停,，將對國內(nèi)鎳供應造成影響,，因此鎳價大幅拉高，但不銹鋼方面消費疲軟態(tài)勢不變。滬鎳主力合約1912報收于133340元/噸,，周漲3.12%,。LME三月期鎳收于16850美元/噸，周漲3.95%,。不銹鋼主力合約2002報收于14960元/噸,，周跌0.40%。

1,、宏觀面

1·1、國外：脫歐再生變數(shù),，美聯(lián)儲大概率再次降息

英國脫歐再生變數(shù),，歐盟成員國支持脫歐延期，但尚未就延期時長做出決定,；中美貿(mào)易摩擦進一步緩和,，美方將對我國征稅清單啟動排除程序；美國取消對土耳其的制裁,，特朗普稱鑒于土耳其政府已告知美國土方將停止在敘利亞境內(nèi)的軍事行動,、實現(xiàn)“永久性”停火,，美國將取消此前對土耳其實施的制裁,。全球降息潮繼續(xù)，印尼央行進行年內(nèi)第四次降息,，土耳其與菲律賓央行進行年內(nèi)第三次降息,。

美國方面，經(jīng)濟數(shù)據(jù)略好轉(zhuǎn),，降息仍是大概率事件,。美聯(lián)儲卡普蘭及喬治均表示美國經(jīng)濟存有下行壓力，但均表示有機擴表不能反應美聯(lián)儲貨幣政策,，美聯(lián)儲將視經(jīng)濟前景調(diào)整貨幣政策,，不過從美聯(lián)儲觀察工具來看，10月降息基本板上釘釘,。美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)略有好轉(zhuǎn),，美國10月Markit制造業(yè)PMI初值為51.5，預期50.9,，前值為51.1,；美國9月耐用品訂單環(huán)比減1.1%，預期減0.8%,，前值增0.2%,，美國至10月19日當周初請失業(yè)金人數(shù)為21.2萬人,，預期21.5萬人，前值21.4萬人,。

歐洲方面,，歐元區(qū)經(jīng)濟低迷,，歐央行或持續(xù)寬松,。歐洲央行維持三大利率不變，符合預期,，此外德拉吉稱需要在更長時間內(nèi)持高度寬松的立場,，歐洲央行準備好按需調(diào)整所有工具。經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面,，消費者信心持續(xù)下滑,，制造業(yè)低迷，就業(yè)市場有一定韌性,，歐元區(qū)10月消費者信心指數(shù)初值為-7.6,，預期為-7.6，前值為-6.5,，歐元區(qū)10月制造業(yè)PMI初值為45.7,，預期46，前值45.7,，此外,，德國央行月度報告顯示第三季度經(jīng)濟可能已經(jīng)萎縮，在一定程度上說明歐元區(qū)經(jīng)濟衰退風險增大,。

綜上所述,，英國脫歐再生變數(shù)，市場有一定避險情緒,，中美貿(mào)易關系進一步好轉(zhuǎn),，以及美國取消對土耳其制裁，對避險情緒有一定緩解作用,。此外,，經(jīng)濟下行趨勢未改，歐央行表態(tài)繼續(xù)寬松,，全球降息潮仍將持續(xù),。

1·2、國內(nèi)：下行壓力不容樂觀,，靜待改革維穩(wěn)措施提質(zhì)生效

中國9月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比降5.3%,，前值降2.0%，工業(yè)企業(yè)利潤降幅擴大,。9月共審批核準固定資產(chǎn)投資項目14個,，總投資1778億元，主要集中在交通行業(yè)；提出2019-2020年擬推動實施的一批鐵路專用線項目,，總投資約1200億元,。

前三季度用于實體經(jīng)濟的人民幣貸款增加13.9萬億元，同比多增1.1萬億元,，重點投向基礎設施,、制造業(yè)等重點領域和民營、小微企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié),，綜合融資成本降幅超過1個百分點,。與此同時，民營和中小工業(yè)企業(yè)增加值分別增長8%和7.1%,，快于整體工業(yè)增速,。

中國9月70大中城市中有53城新建商品住宅價格環(huán)比上漲，8月為55城,；環(huán)比看,，南寧漲幅2.1%領跑，北上廣深分別持平,、漲0.5%,、持平、漲1.2%,；與此同時,，9月新建商品住宅銷售價格環(huán)比漲幅微升，二手住宅銷售價格漲幅基本持平,；一線城市新建商品住宅和二手住宅銷售價格同比漲幅略有擴大,，二三線城市漲幅均回落。

政策方面,，國家對實體企業(yè)的貸款扶持政策,，有效地緩解基礎設施，制造業(yè)等領域和小微,、民營企業(yè)融資壓力,，促進該類企業(yè)發(fā)展；房地產(chǎn)市場調(diào)控力度持續(xù),，一線城市一,、二手房房價增速穩(wěn)中有小幅上升，其余城市房價增速呈現(xiàn)負增長態(tài)勢,；國家數(shù)字經(jīng)濟創(chuàng)新發(fā)展試驗區(qū)逐步擴大,，促進經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級。

國家將以智能互聯(lián)加快經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級,。智能互聯(lián)時代的到來,，將為中國經(jīng)濟加快轉(zhuǎn)型升級和實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展提供新契機,。第六屆世界互聯(lián)網(wǎng)大會舉行國家數(shù)字經(jīng)濟創(chuàng)新發(fā)展試驗區(qū)啟動會，四川正式被確定為國家數(shù)字經(jīng)濟創(chuàng)新發(fā)展試驗區(qū),。一同被確定為國家數(shù)字經(jīng)濟創(chuàng)新發(fā)展試驗區(qū)的,，還有河北（雄安新區(qū)）、浙江,、福建,、廣東、重慶,。

最新一期LPR報價公布,，1年期品種報4.20%,，上次為4.20%,，5年期以上品種報4.85%，上次為4.85%,。LPR利率基本穩(wěn)定,，一方面是通脹壓力較大，對貨幣政策有一定影響,，另一方面也是央行本身對貨幣政策寬松的態(tài)度較謹慎,，并非大水漫灌。

總的來看,，經(jīng)濟下行壓力仍不容樂觀,，但改革、維穩(wěn)措施穩(wěn)步推進,，亦不必過于悲觀,，可靜待經(jīng)濟提質(zhì)企穩(wěn)。

2,、基本面

2·1,、巴新Ramu鎳礦關閉，國內(nèi)供應缺口壓力增大

2019年10月24日,，巴布亞新幾內(nèi)亞馬當省長彼得·亞馬表示政府將無限期關閉Ramu Nico礦山,。因此前工廠泥漿泄漏導致廢棄物進入巴薩穆克灣造成污染，上周五,，政府通過其礦山監(jiān)管機構(gòu)礦產(chǎn)資源管理局（MRA）下令,，從本周一開始關閉Ramu Nico項目的運營。

由于從Ramu進口的鎳中間品主要用于硫酸鎳的生產(chǎn),，從而將影響到國內(nèi)硫酸鎳的供應,。據(jù)Mysteel測算，Ramu鎳礦的停運將對國內(nèi)硫酸鎳行業(yè)造成25.71%鎳金屬供應缺口,。

鎳礦方面,，本周國內(nèi)鎳礦港口庫存有所上升,。據(jù)中聯(lián)金統(tǒng)計，2019年10月25日國內(nèi)10個主要港口紅土鎳礦庫存約1207.3萬噸,，較10月18日增29.3萬噸,。此外，由于近期海運費下調(diào)以及近期下游需求有所轉(zhuǎn)弱,，鎳礦報價有所下調(diào),。

鎳鐵方面，本周鎳鐵價格大幅下調(diào),，高鎳鐵成交價已降至1150元/鎳的水平,，較上周跌幅明顯。近期不銹鋼廠傳來的減產(chǎn)消息令市場心態(tài)明顯變化,，鋼廠也有意壓低價格,。

庫存方面，LME庫存持續(xù)走低,，市場對電解鎳短缺的擔憂有所加劇,。截止10月25日，LME庫存7.68萬噸,，較上周減少0.98萬噸,，國內(nèi)期貨庫存2.46萬噸，較上周增加0.06萬噸,。

升貼水方面,，由于近期鎳價的上漲，LME鎳現(xiàn)貨對LME3月期鎳升水大幅回落,。國內(nèi)方面,，由于進口窗口持續(xù)關閉，現(xiàn)貨貨源整體較少,，現(xiàn)貨持續(xù)呈現(xiàn)升水的狀態(tài),，目前俄鎳現(xiàn)貨較無錫鎳升水8450元/噸，不過近期無錫鎳較上海期貨亦持續(xù)呈貼水狀態(tài),。

不銹鋼方面,，雖然上游價格整體走高，但不銹鋼價格仍然萎靡不振,，主要源于高庫存消化的壓力,。庫存方面，不銹鋼庫存雖然上周略有下滑,，但庫存仍在高位,。據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，截止10月25日,，佛山地區(qū)不銹鋼庫存30.29萬噸,，前值31.36萬噸,，庫存減少1.07萬噸。無錫地區(qū)不銹鋼庫存30.51萬噸,，前值30.92萬噸,，庫存減少0.41萬噸?？偟膩砜?，目前不銹鋼消費仍無起色，雖然部分鋼廠已進行減產(chǎn),，但供大于求的局面仍未緩解,。

2·2、持倉情況

截止10月25日,，LME鎳總持倉為28.1萬手,，總持倉水平較上周增加0.30萬手。國內(nèi)方面,，截止10月25日,，上期所鎳總持倉81.5萬手，總持倉水平較上周減少3.11萬手,，上期所不銹鋼總持倉1.90萬手。