雖然目前需求端尚未啟動,，但在企業(yè)相繼減產(chǎn)挺價以及庫存持續(xù)消耗的雙重提振之下，鎳市“金三”已遠但“銀四”仍在,。整體來看,，鎳市下游表現(xiàn)逐步好轉(zhuǎn)應該只是時間問題。

　　上周五晚間,，在LME鎳注銷倉單激增27%以及美國非農(nóng)超預期表現(xiàn)的共同帶動下,，鎳價結(jié)束了短暫的回調(diào)之路再度開啟上漲模式。倫鎳夜盤階段漲幅近600美元/噸,，強勢突破13550美元/噸,，最高漲至13900美元/噸。滬鎳也緊隨其后強勢跟漲,，不僅輕松收復十萬關(guān)口,，更是一度站上105020元/噸，階段性拉漲4000元/噸,。但回歸基本面,，年前至今不銹鋼消費持續(xù)疲態(tài)，卻依舊未改鎳價上行趨勢,。

　　作為鎳需求占比最大的不銹鋼市場,，三月雖已過半，但傳統(tǒng)“金三”似乎沒有往年的風采,。從春節(jié)前至今,，不銹鋼社會庫存持續(xù)累積對價格壓制明顯,，無錫佛山兩地不銹鋼庫存，從1月末的28.28萬噸大幅增加至2月下旬的40.23萬噸,，庫存增幅39%，總量已是歷史高位水平,。其中,，300系不銹鋼庫存增加66300噸，占總增量的55%左右,。龐大的庫存壓力之下,，市場為走貨出現(xiàn)不少低價競爭情況。因此,，在元宵節(jié)市場開工前后,，包括誠德，福欣,、德盛,、浦項等鋼廠相繼發(fā)布因生產(chǎn)成本倒掛導致虧損而實施的針對性減產(chǎn)措施，其中主要是針對300系不銹鋼,。

　　在前期持續(xù)壓價下,，目前的不銹鋼市場，價格已是跌無可跌,。雖然目前需求端尚未啟動,，但在企業(yè)相繼減產(chǎn)挺價的措施以及市場庫存的持續(xù)消耗的雙重提振之下，“金三”已遠但“銀四”仍在,，鎳市下游表現(xiàn)逐步好轉(zhuǎn)應該只是時間問題,。

　　鐵礦石供應方面，2018年1月鎳礦進口總量208.86萬噸,，環(huán)比減幅18%,，但同比增加100.28萬噸，增幅92%,，其中主要受印尼鎳礦資源大量流入所致,。截至3月初，港口鎳礦庫存為778萬噸,，已是歷史最低,。鎳礦庫存低位使得鎳鐵價格支撐明顯，節(jié)后鋼廠高鎳鐵采購價大多已上調(diào)至千元以上,。但進入二三季度,，隨著菲律賓雨季結(jié)束礦石開采恢復，預計鐵礦石供應格局將轉(zhuǎn)為寬松,，鎳鐵價格或?qū)⒂兴袎?。整體要看需求端配合程度，否則鎳鐵對電解鎳的替代效應也將對鎳價形成抑制。

　　上周五倫鎳快速拉漲的導火索,，就是LME鎳注銷倉單激增27%,。上海、倫敦兩地鎳庫存自2016年起便呈現(xiàn)逐步減少趨勢,，截至目前總量已不足40萬噸,，較2016年庫存高位減幅達24%。全球鎳礦資源增長停滯,，鎳價絕對價值仍處低位使得大型鎳企紛紛減產(chǎn),，鎳市供應逐步收緊。淡水河谷作為全球最大鎳廠商,，上月末表示為削減項目成本,，計劃關(guān)閉加拿大兩座礦山和位于中國臺灣的一家精煉鎳廠。由此也可推測出,，未來精煉鎳供應方面增量不容樂觀,。國內(nèi)財政部宣布自2018年起上調(diào)其他非合金鎳進口關(guān)稅由1%增至2%。受此影響最大的就是俄羅斯鎳和南非鎳,，以上兩國占我國電解鎳進口量基本在50%以上,。多種因素下，年初至今進口窗口幾乎未再打開,，國內(nèi)電解鎳進口形勢日趨緊張,。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2018年1月中國進口精煉鎳及合金2.67萬噸,，環(huán)比減少35%,，其中自俄羅斯進口1.04萬噸，占進口總量的39%,，環(huán)比減少51%,。

　　鎳價強勁的另一支撐在于，三元電池的需求預期,。隨著新能源汽車市場份額的不斷攀升,，三元材料電池在動力電池領(lǐng)域的優(yōu)勢性逐步顯現(xiàn)。隨著技術(shù)進步,，未來電池體系中錳酸鋰和磷酸鐵鋰將被三元含鎳電池取代,，三元電池中高鎳去鈷化也將是大趨勢。一年時間內(nèi),，鈷價從2017年初的20萬/噸漲至目前的64萬/噸,，漲幅220%。更有研究認為,，鈷價在2018年將達到歷史新高,，或突破每噸80萬元人民幣,。因此，新能源汽車采用的三元材料電池中,，技術(shù)進步和成本壓力下高鎳去鈷化也是行業(yè)共識,。CRU預計，電池領(lǐng)域?qū)︽嚨男枨笤?017年后的5年時間里,，年需求增長率將達到或超過14%,。市場對于鎳新興需求點的強勁預期，或許也可以解釋鎳價在目前需求偏弱的現(xiàn)狀下依舊維持強勢的現(xiàn)象,。

　　總體來說,，中長期鎳市供需并未發(fā)生明顯變動,。短期需求啟動緩慢但市場積極應對下消費改觀應該不難實現(xiàn),。因此，鎳作為基本金屬中的強勢品種,，未來上行依舊可期,，整體仍以低位回調(diào)做多為主。