本輪滬鎳反彈行情已持續(xù)近半個(gè)月,，漲幅高達(dá)14%,。目前鎳價(jià)上方十萬(wàn)關(guān)口壓力顯著,，上行動(dòng)能略顯不足,。由于現(xiàn)貨處于持續(xù)貼水行情,，疊加不銹鋼價(jià)格上漲空間有限,，前期上漲邏輯難以持續(xù),，后期鎳價(jià)上行動(dòng)力難尋,，短期鎳價(jià)或面臨高位回調(diào)風(fēng)險(xiǎn),。

　　不銹鋼“缺貨”行情褪色

　　本輪反彈的邏輯是不銹鋼庫(kù)存持續(xù)下降導(dǎo)致的鋼價(jià)企穩(wěn)進(jìn)而帶動(dòng)鎳價(jià)底部反彈。然而,，2017年12月不銹鋼價(jià)格處于高位,，304冷軋最低在15000元/噸左右,，201最低在9000元/噸附近，上漲空間非常有限,。事實(shí)證明,，最稀缺的五尺304飆漲至16700元/噸后沖高回落，不少代理主動(dòng)讓利出貨,，市場(chǎng)成交已顯疲態(tài),。目前，市場(chǎng)上已出現(xiàn)了不少304冷軋壓延料,，部分鋼廠正處于陸續(xù)交貨過(guò)程中,。因此,，隨著貨源的不斷沖擊,，前期市場(chǎng)上盛傳的“缺貨”行情,，也將隨著鋼廠陸續(xù)到貨而褪色。

　　盡管元旦歸來(lái)不銹鋼小幅調(diào)漲，但考慮到年末季節(jié)性資金壓力增大,，商家謹(jǐn)慎出貨為先,，市場(chǎng)對(duì)年底需求并不抱有過(guò)多期望。

　　鎳礦或成為鎳價(jià)主要拖累因素

　　近期菲律賓遭遇臺(tái)風(fēng)襲擊,，由于蘇里高還處于雨季,，出口并未受到影響,。然而,，蘇里高部分企業(yè)擔(dān)心未來(lái)受印尼鎳礦出口的擠壓,，擬打算將鎳礦出貨提前至2018年2月（正常情況下4月才逐漸走出雨季）,。此外,，考慮到印尼已批準(zhǔn)鎳礦出口總配額增至2049萬(wàn)濕噸，疊加菲律賓鎳礦出貨提前,，兩國(guó)鎳礦出口將很快進(jìn)行集中撞車(chē),，鎳礦或成為鎳價(jià)的拖累力量,。

　　受環(huán)保等因素影響,，滬銅強(qiáng)勢(shì)拉漲助推有色板塊水漲船高，借此漲勢(shì)滬鎳向上觸碰十萬(wàn)關(guān)口,。目前,，有色板塊反彈至階段性高位,，上方壓力已開(kāi)始顯現(xiàn)，短期調(diào)整不可避免,。宏觀方面，特朗普計(jì)劃在2018年1月初發(fā)布其基建計(jì)劃，預(yù)計(jì)未來(lái)10年內(nèi)至少支出2000億美元的投資,。然而，稅改政策的通過(guò)令民眾質(zhì)疑其資金不足問(wèn)題,，市場(chǎng)反應(yīng)較為平淡。

　　國(guó)內(nèi)方面,，當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)以求穩(wěn)為主,，整體表現(xiàn)平淡,。北方采暖季限產(chǎn)背景下,，終端需求難言利好,。此外,，資金面偏緊預(yù)期對(duì)商品的壓制仍在,，有色金屬依然承壓,。

　　綜上所述,，以“缺貨”為名的不銹鋼行情逐漸褪色,，前期鎳價(jià)上漲邏輯難以持續(xù)。未來(lái)鎳礦或成為鎳價(jià)的主要拖累因素,，疊加年末資金趨緊和有色板塊回調(diào)壓力,，在沒(méi)有新的上漲動(dòng)力出現(xiàn)之前,，鎳價(jià)恐維持振蕩格局,。