一、宏觀偏暖,，政策提振

　　美聯(lián)儲12月議息會議加息兌現(xiàn),，符合市場早已有的預(yù)期，因此出臺之后市場當(dāng)利空兌現(xiàn)對待,，反而出現(xiàn)普遍的反彈,。而且歐美經(jīng)濟復(fù)蘇穩(wěn)健,，我國經(jīng)濟增長雖然放緩，但市場憂慮的情緒略有放緩,，近期有色類已經(jīng)緩慢呈現(xiàn)了反彈,，修復(fù)前期的跌幅。

　　而在周末財政部宣布2018年關(guān)稅調(diào)整方案，繼2017年12月1日降低部分消費品進(jìn)口關(guān)稅后,，自2018年1月1日起,，我國還對其他進(jìn)出口關(guān)稅進(jìn)行部分調(diào)整。其中,，普鋼錠,、普鋼坯出口暫定關(guān)稅由15%下調(diào)到10%；其中包括將取消鋼材,、綠泥石等產(chǎn)品的出口關(guān)稅；作為鋼鐵最大產(chǎn)出國,，關(guān)稅的取消勢必推動鋼材出口消費。黑色系全線走升,。其中200系熱軋不銹鋼卷,、不銹鋼錠、不銹鋼半制成品,，出口暫定關(guān)稅由10%下調(diào)到5%,；300系鋼種出口本身就不征收關(guān)稅，所以此次變化無影響,。以當(dāng)前200系不銹鋼而言，出口關(guān)稅由以前的10%下降到5%,，確實有一定的利好,，因為在東南亞一些不發(fā)達(dá)的國家，其實對200系的需求很大,，或有利于提振出口,。不過，由于之前這塊的量并不大（1-10月僅60）,，因此實際影響并不大。但整體跟隨黑色系情緒在釋放,，因此跟漲效應(yīng)帶動或超過對于本身的提振,。

　　此外,，我國上調(diào)了2018年鎳板進(jìn)口關(guān)稅，從1%增加到2%,，增加了俄鎳進(jìn)口到中國的成本,，使得金川與俄鎳價差收窄，內(nèi)外比值將有所回升,，略利多國內(nèi)電解鎳價,。

　　二、鎳當(dāng)前主要影響因素-利空消化利多不明顯

　　1,、傳統(tǒng)的礦石供給下降季

　　菲律賓鎳礦石供應(yīng)下降,，因雨季導(dǎo)致出礦量下降,，鎳礦石出口供應(yīng)收縮,。不過今年因為印尼松綁了鎳礦石出口政策,，因此令季節(jié)性供應(yīng)收縮的利好大打折扣,，鎳礦石價格維持了相對平穩(wěn),。國內(nèi)鎳礦石庫存也有所止跌企穩(wěn)略有回升,，國內(nèi)礦石整體并不顯緊張,。

　　2、國內(nèi)電解鎳庫存持續(xù)下降—利多因素

　　國內(nèi)電解鎳庫存持續(xù)下降,，國內(nèi)跌至3.1萬噸以內(nèi)持續(xù)收縮,，對鎳價有所支持，而LME鎳庫存繼續(xù)保持在38萬噸附近整體偏高,。電解鎳供應(yīng)內(nèi)緊外松傾向繼續(xù)顯著,。

　　3、鎳鐵供需變化多空交織

　　鎳鐵市場價格上行,，低鎳鐵漲幅較大,，周內(nèi)累計上漲150元/噸。鎳鐵行情上漲支撐的主要因素,，受鎳價影響，鎳礦原料進(jìn)口連續(xù)大降,，環(huán)保收緊,，加上內(nèi)蒙地區(qū)限電，山西等地限產(chǎn),。而低鎳鐵行情,，受焦炭價格上漲，工廠生產(chǎn)成本高啟,，而數(shù)家工廠轉(zhuǎn)產(chǎn)煉鋼鐵,，低鎳鐵產(chǎn)量下降，供貨收緊影響較顯著,。

　　4,、不銹鋼價格企穩(wěn)反彈

　　12月份較11月預(yù)計不銹鋼廠轉(zhuǎn)產(chǎn)普碳鋼在16-18.5萬噸,，不銹鋼相應(yīng)減少7-8萬噸,，主要影響的是200系不銹鋼,，300系相對較小，400系甚至是部分轉(zhuǎn)產(chǎn)流向,。由于200系含鎳量較小約在1.5%，因此轉(zhuǎn)產(chǎn)對鎳需求影響相對較小,。

　　不銹鋼價格先于鎳價企穩(wěn)對鎳價影響正面,，而且除了轉(zhuǎn)產(chǎn)以外,，因環(huán)保霧霾等原因,，華北某鋼廠暫停304冷軋生產(chǎn)，近期不銹鋼庫存繼續(xù)顯著回落為主。

　　當(dāng)前鎳價修復(fù)反彈,，疊加宏微改利好共振較為顯著，但由于基本面而言,，是源于產(chǎn)業(yè)鏈整體的供應(yīng)收縮變化,，以及情緒性跟隨黑色上漲的提振，而下游需求仍相對處于淡季,，因此整體仍趨于震蕩為主,，較難突破前期高點,，不宜過度追漲。