預(yù)計(jì)波動(dòng)區(qū)間在88000—95000元/噸

　　近期,，宏觀氛圍轉(zhuǎn)暖，房地產(chǎn)銷售面積累計(jì)同比增幅有所走高。而不銹鋼在經(jīng)歷了三個(gè)月的去庫存之后,，6月底,、7月初中下游集中補(bǔ)庫，助推不銹鋼價(jià)格上行,，進(jìn)而使得鋼廠利潤增加,，對(duì)作為原料的鎳金屬形成支撐，鎳價(jià)高位運(yùn)行,。

　　鋼廠訂單飽滿,，產(chǎn)量較高

　　6月，不銹鋼消費(fèi)明顯回升,，下游房地產(chǎn)銷售面積累計(jì)同比增長16.1%,，較5月有所改善，這主要是受益于三四線城市房地產(chǎn)好轉(zhuǎn),，并且當(dāng)期汽車生產(chǎn)數(shù)據(jù)也出現(xiàn)了一定的增長,。進(jìn)出口方面，6月凈出口33.66萬噸,，同比增長23%,。而我們通過折算鋼廠產(chǎn)量數(shù)據(jù)及社會(huì)庫存變化情況，印證消費(fèi)轉(zhuǎn)好,，表觀消費(fèi)增速達(dá)到4%,，5月為下滑12%。

　　在消費(fèi)增長的拉動(dòng)下,，鋼廠利潤好轉(zhuǎn),，紛紛增加產(chǎn)能利用率，且前期停產(chǎn)的企業(yè)也紛紛復(fù)產(chǎn),，其中德龍產(chǎn)能置換復(fù)產(chǎn),，青山印尼不銹鋼項(xiàng)目復(fù)產(chǎn)，不銹鋼產(chǎn)能集中釋放,，但庫存并未出現(xiàn)大幅增長,，7月表觀消費(fèi)增速達(dá)到11%。

　　而根據(jù)中聯(lián)鋼統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù),，8月鋼廠訂單飽滿,，預(yù)計(jì)產(chǎn)出環(huán)比增長1.3%，同比增長10%至219.5萬噸,，并且我們從市場(chǎng)了解到,，部分鋼廠已經(jīng)接滿9月訂單，開始報(bào)10月期貨價(jià)格,，在當(dāng)前利潤高,、訂單足的背景下,，預(yù)計(jì)產(chǎn)量將維持高位。

　　多因素制約,，鎳供應(yīng)增長有限

　　由于鎳價(jià)長期低迷,，全球重大鎳企業(yè)增產(chǎn)電鎳積極性不高。淡水河谷Voisey灣區(qū)地下擴(kuò)建項(xiàng)目被推遲,，而Sudbury地區(qū)歷史悠久的Stobie礦山停產(chǎn),，二季度鎳金屬產(chǎn)量下滑至6.6萬噸，環(huán)比下滑7.69%,，同比下滑16%,，預(yù)計(jì)全年產(chǎn)出減少近3萬噸至28萬噸；諾里爾斯克鎳業(yè)則由于極地分公司（Polar）設(shè)備老化,，在2016年下半年關(guān)閉,，導(dǎo)致產(chǎn)出下滑，根據(jù)上市公司報(bào)告,，上半年產(chǎn)出10.29萬噸,，同比下降15%，預(yù)計(jì)今年產(chǎn)出下滑近3萬噸至20萬噸,；中國金川集團(tuán)由于原料問題,，全年產(chǎn)出預(yù)計(jì)下滑1萬噸；住友及BHP也將擴(kuò)產(chǎn)其硫酸鎳產(chǎn)能而減少電鎳產(chǎn)出,。

　　雖然NPI產(chǎn)能釋放貢獻(xiàn)全球鎳產(chǎn)出維持增長,，但產(chǎn)能釋放不及預(yù)期。國內(nèi)方面,，雖然印尼紅土鎳礦出口配額增加對(duì)沖菲律賓鎳礦出口的減少,，原料供應(yīng)充裕下，NPI產(chǎn)出恢復(fù)增長,，但我們認(rèn)為增長有限,。首先，環(huán)保制約企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn),；其次,，長期虧損企業(yè)現(xiàn)金流枯竭，復(fù)產(chǎn)所需時(shí)間較長,；最后,，有些爐子已經(jīng)轉(zhuǎn)產(chǎn)生產(chǎn)其他鐵合金，再轉(zhuǎn)產(chǎn)回來生產(chǎn)NPI的概率較小,。

　　印尼方面，今年NPI產(chǎn)量將低于市場(chǎng)預(yù)期,，主要因印尼德龍項(xiàng)目今年投產(chǎn)量低于預(yù)期,，當(dāng)前印尼德龍項(xiàng)目已經(jīng)投產(chǎn)2臺(tái)33000KVA爐子,，但原計(jì)劃今年三季度投產(chǎn)的4臺(tái)高鎳生鐵爐子將推遲投產(chǎn)。據(jù)悉,，該項(xiàng)目中間環(huán)節(jié)出現(xiàn)一些問題,，將影響后期的投產(chǎn)進(jìn)度，而且原先在產(chǎn)的2臺(tái)爐子受此影響,，生產(chǎn)狀態(tài)不正常,，該項(xiàng)目初期所產(chǎn)高鎳生鐵主要用于中國國內(nèi)自有煉鋼項(xiàng)目，但投產(chǎn)至今無高鎳生鐵運(yùn)回我國,，導(dǎo)致今年印尼NPI新增供應(yīng)少于年初預(yù)期的10萬噸,。

　　綜上所述，在當(dāng)前產(chǎn)出沒有太大增長空間的背景下,，需求將主導(dǎo)鎳價(jià),，而8月、9月鋼廠訂單飽滿,，鎳需求維持高位,，預(yù)計(jì)將支撐鎳價(jià)高位運(yùn)行，波動(dòng)區(qū)間在88000—95000元/噸,。