11月中旬以來(lái)，滬鎳出現(xiàn)連續(xù)拉升,，但突破10萬(wàn)整數(shù)關(guān)口后展開(kāi)寬幅振蕩,。對(duì)于后市，我們判斷,，滬鎳經(jīng)過(guò)強(qiáng)勢(shì)調(diào)整后,，仍將演繹跨年度上漲行情。

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)

最近公布的一系列數(shù)據(jù)顯示,，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于企穩(wěn)階段,。11月制造業(yè)PMI指數(shù)為51.7，連續(xù)4個(gè)月保持在榮枯線以上,，并創(chuàng)2014年7月以來(lái)新高,。產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)下降，原材料庫(kù)存,、采購(gòu)量指數(shù)提高,，表明企業(yè)補(bǔ)充庫(kù)存活動(dòng)趨于增加,。結(jié)合之前公布的規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)收入累計(jì)同比分別創(chuàng)2015年2月和2014年9月以來(lái)新高，我們判斷國(guó)內(nèi)制造業(yè)已經(jīng)逐步企穩(wěn),。另外,，由于近年的流動(dòng)性寬松和人民幣貶值，國(guó)內(nèi)通脹有逐步抬頭的跡象,。

在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)局部企穩(wěn)和通脹抬頭背景下,，大宗商品價(jià)格仍處于易漲難跌格局。特別是在今年年底至第二年一季度,，商品較容易在此階段處于升勢(shì),。

美元上升空間有限

美聯(lián)儲(chǔ)12月加息預(yù)期使得美元強(qiáng)勢(shì)再現(xiàn)，美元指數(shù)沖高至102.05,，創(chuàng)出2003年3月以來(lái)新高,。但美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并非一帆風(fēng)順，非農(nóng)數(shù)據(jù)和失業(yè)率改善很大程度上是建立在勞動(dòng)力總數(shù)和勞動(dòng)參與率下降基礎(chǔ)上的,，薪酬增長(zhǎng)率回落也佐證了就業(yè)市場(chǎng)的改善存在水分,。而意大利修憲公投失敗在市場(chǎng)預(yù)期內(nèi)，并不能成為推動(dòng)美元繼續(xù)上升的動(dòng)力,。

12月中旬美聯(lián)儲(chǔ)加息已成定局,，但這反而可能成為短期市場(chǎng)做空美元的信號(hào)。美元指數(shù)升勢(shì)減緩甚至回落,，將給大宗商品上漲創(chuàng)造良機(jī),。

鎳礦供應(yīng)緊張加劇

菲律賓加強(qiáng)環(huán)境保護(hù)，鎳礦開(kāi)采受到限制,，從而加劇全球鎳礦供應(yīng)緊張程度,。印尼雖然對(duì)礦業(yè)規(guī)定修改進(jìn)行討論，但仍傾向于抑制初級(jí)礦產(chǎn)品的出口,。

今年1—10月,，我國(guó)從菲律賓進(jìn)口鎳礦2619.3萬(wàn)噸,，較去年同期下降12.5%,。雖然從5月以來(lái)，國(guó)內(nèi)港口鎳礦庫(kù)存有所升高,，截至12月2日為1516萬(wàn)噸,，但仍低于去年同期的1571萬(wàn)噸，2014年同期更是達(dá)到2300萬(wàn)噸,。每年的10月到次年的3月是菲律賓的出口淡季,，我們判斷國(guó)內(nèi)鎳礦趨緊局面將至少延續(xù)至明年5月。

海運(yùn)費(fèi)進(jìn)一步提高

由于船只減少和大宗商品需求回升,，今年以來(lái),，國(guó)際海運(yùn)費(fèi)價(jià)格上漲較快,。波羅的海干散貨指數(shù)從年初低點(diǎn)290上升至11月下旬的1257，漲幅333.4%,。海運(yùn)費(fèi)提高將進(jìn)一步抬高明年鎳紅土礦的進(jìn)口成本,。

需求依舊保持穩(wěn)定

雖然今年10月后，各地出臺(tái)一系列的房地產(chǎn)調(diào)控政策,，明年房地產(chǎn)有進(jìn)一步降溫的可能,，但政策上加大基建以及鼓勵(lì)PPP項(xiàng)目上馬，將提升鎳和下游不銹鋼的需求,，從而彌補(bǔ)房地產(chǎn)方面消費(fèi)的縮減,。而在不銹鋼其他消費(fèi)領(lǐng)域，如汽車,、日用等方面,，均保持穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

截至12月5日,，LME鎳庫(kù)存為36.8萬(wàn)噸,，較去年年底的44.1萬(wàn)噸下降16.4%。而上期所鎳庫(kù)存為10.37萬(wàn)噸,，較8月高點(diǎn)11.2萬(wàn)噸下降7.4%,；同期期貨倉(cāng)單跌破10萬(wàn)噸，較前期高點(diǎn)減少超過(guò)10%,。

滬鎳指數(shù)11月初突破前期平臺(tái)后,，進(jìn)入強(qiáng)勢(shì)振蕩階段。5周,、10周和20周均線繼續(xù)向上發(fā)散,，對(duì)期價(jià)形成中期指引。目前持倉(cāng)總量恢復(fù),，顯示滬鎳受到資金青睞,。

綜合以上宏觀、基本面和技術(shù)面的分析,，判斷滬鎳將進(jìn)入跨年度上漲行情,。