十一長假過后，黑色金屬板塊迎來“銀十”需求旺季，板塊期貨主力合約節(jié)后均迎來顯著上漲,，其中螺紋鋼、熱軋1701合約周漲幅分別達5%和6%,，一改節(jié)前窄幅跌勢。此外,，疊加10月唐山再度限產導致鋼企提前補充原料庫存的影響,，原材料端周內漲幅繼續(xù)強于成品材，其中鐵礦石1701合約周漲幅為6.4%,。旺季需求普遍得到市場認可,，期貨市場增倉明顯,，同時現貨價格亦在市場成交的帶動下節(jié)節(jié)攀升，華東地區(qū)螺紋鋼現貨節(jié)后漲幅在60—90元/噸,，熱軋現貨上漲波及范圍更廣，全國普漲40—90元/噸,。綜合來看,，進入10月中下旬，旺季臨近尾聲,，鋼材以及鐵礦石價格難有更大的上漲空間,，預計隨著鋼企補庫結束以及外礦發(fā)貨和到貨保持擴張，鐵礦石將率先回落,。

鋼企煉鋼盈虧緊平衡

從節(jié)后期現貨市場的表現來看,，產業(yè)鏈依然維持成材弱原料強的格局，進而鋼企煉鋼利潤仍以下滑為主,。最新樣本鋼廠盈利面再度下滑4個百分點至57%,，不足六成，這與筆者跟蹤的華北地區(qū)煉鋼利潤下滑20—50元/噸相一致,。另外,，據了解，華東部分鋼企節(jié)后利潤有所恢復,，但恢復空間有限,，測算大致獲利在20—30元/噸。目前鋼企煉鋼整體盈虧緊平衡,，因此鋼企生產積極性繼續(xù)回落,，周內鋼企產能利用率再降近1個百分點至84.33%，全國樣本鋼企以及百家中小型鋼企的開工均有所回落,，預計隨著10—11月去產能執(zhí)行深化以及鋼企主動檢修增多,，鋼企開工將維持下降趨勢。

鐵礦石難改中期過剩格局

雖然鋼企開工有所下降,，但在10月限產政策影響之下,，鋼企仍然增加原料補庫，節(jié)后疏港量擴大至262萬噸/天,，之后進一步擴大至275萬噸的高位,，補庫成為節(jié)后鐵礦石走強的主要支撐因素。但受前期2—4周外礦發(fā)貨水平較高的滯后影響,，目前鐵礦石到貨情況較好,，周內北方六港到貨1133萬噸，環(huán)比有增,，致使港口庫存水平回歸至1.05億噸上方,。目前受月初港口檢修的規(guī)律性影響,，澳洲巴西發(fā)貨回落明顯，但此規(guī)律性并不影響下半年整體發(fā)貨的環(huán)比提升,，這一點可以從下半年鐵礦石進口不斷擴張可見一二,。因此，筆者認為,，隨著此輪限產補庫的結束,，鐵礦石仍有較強的下行壓力。

空方把握入場時機

節(jié)后行業(yè)整體下游需求延續(xù)9月的旺季表現,，鋼材庫存水平環(huán)比下降40萬噸至950萬噸,，其中螺線庫存去化顯著。而上海市場螺線采購數據亦顯示成交向好,。節(jié)后前兩個現貨交易日,，全國主流貿易商日成交鋼材普遍在20萬噸以上，雖然10日以來日均成交量下降至16.8萬手,，但此水平好于9月同期,。

綜上所述，本年度鋼材需求旺季進入收尾階段,，預計后期鋼價上漲空間有限,，但目前來看，供給側改革疊加鋼廠檢修等因素仍然對目前鋼價構成支撐,，預計短期鋼價振蕩運行為主,。而鐵礦石面臨的下行風險較大，鋼企維持開工下滑疊加限產補庫結束,，將為空頭操作帶來較好的入場時機,。